股權(quán)**的評(píng)估方法有哪些？

（一）股權(quán)**的評(píng)估概述**評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)評(píng)估，是對(duì)企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)**進(jìn)行判斷、估計(jì)的過程，主要是服從或服務(wù)于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)改革的深入和現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，以企業(yè)兼并、收購、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組、合并、分設(shè)、股票發(fā)行、聯(lián)營等經(jīng)濟(jì)交易行為的出現(xiàn)和增多，企業(yè)**評(píng)估的應(yīng)用空間得到了較大的拓展，企業(yè)**評(píng)估在市場經(jīng)濟(jì)中的作用也越來越**。目前，企業(yè)**評(píng)估方法主要有：資產(chǎn)**評(píng)估法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、市場比較法和期權(quán)**評(píng)估法等四種。
（二）資產(chǎn)**評(píng)估法資產(chǎn)**評(píng)估法是利用企業(yè)現(xiàn)存的財(cái)務(wù)報(bào)表記錄，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項(xiàng)評(píng)估，然后加總的一種靜態(tài)評(píng)估方式，主要有賬面**法和重置成本法。
1、賬面**法
（1）賬面**是指資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益的**或凈值，主要由投資者投入的資本加企業(yè)的經(jīng)營利潤構(gòu)成，計(jì)算公式為：目標(biāo)企業(yè)**=目標(biāo)公司的賬面凈資產(chǎn)。
（2）但這僅對(duì)于企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量，無法反映企業(yè)的贏利能力、成長能力和行業(yè)特點(diǎn)。
（3）為彌補(bǔ)這種缺陷，在實(shí)踐中往往采用調(diào)整系數(shù)，對(duì)賬面**進(jìn)行調(diào)整，變?yōu)椋耗繕?biāo)企業(yè)**=目標(biāo)公司的賬面凈資產(chǎn)×(1+調(diào)整系數(shù))。
2、重置成本法
（1）重置成本足指并購企業(yè)自己，重新構(gòu)建一個(gè)與目標(biāo)企業(yè)完全相同的企業(yè)，需要花費(fèi)的成本。當(dāng)然，必須要考慮到現(xiàn)存企業(yè)的設(shè)備貶值情況。
（2）計(jì)算公式為：目標(biāo)企業(yè)**=企業(yè)資產(chǎn)目前市場全新的價(jià)格-有形折舊額-無形折舊額。
（3）以上兩種方法都以企業(yè)的歷史成本為依據(jù)對(duì)企業(yè)**的評(píng)估，較重要的特點(diǎn)是采用了將企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行分別股價(jià)，再相加綜合的思路，實(shí)際操作簡單一行。其較致命的缺點(diǎn)在于將一個(gè)企業(yè)**體割裂開來：企業(yè)不是土地、生產(chǎn)設(shè)備等各種生產(chǎn)資料的簡單累加，企業(yè)**應(yīng)該是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。
（4）將某項(xiàng)資產(chǎn)脫離整體單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估，其成本價(jià)格將和它所給整體帶來的邊際收益相差甚遠(yuǎn)。企業(yè)資產(chǎn)的賬面**與企業(yè)創(chuàng)造未來收益的能力相關(guān)性較小。因此，其評(píng)估結(jié)果實(shí)際上并不是嚴(yán)格意義上的企業(yè)**，充其量只能作為**參照，提供評(píng)估**的底線。
3、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時(shí)間**和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，將發(fā)生在不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量按既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總求得目標(biāo)企業(yè)**的方法。
4、市場比較法市場比較法是基于類似資產(chǎn)應(yīng)該具有類似價(jià)格的理論推斷，其理論依是“替代原則”。市場法實(shí)質(zhì)就是在市場上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或近似的參照企業(yè)，在分析、比較兩者之間重要指標(biāo)的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整企業(yè)的市場**，最后確定被評(píng)估企業(yè)的**。運(yùn)用市場法的評(píng)估重點(diǎn)是選擇可比企業(yè)和確定可比指標(biāo)。
（1）首先在選擇可比企業(yè)時(shí)，通常依靠兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，一是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。其次確定企業(yè)**可比指標(biāo)時(shí)，要遵循一個(gè)原則即可比指標(biāo)要與企業(yè)的**直接相關(guān)。其中，現(xiàn)金流量和利潤是較主要的指標(biāo)，因?yàn)樗鼈冎苯臃从沉似髽I(yè)盈利能力，與企業(yè)**直接相關(guān)。
（2）市場比較法通過參照市場對(duì)相似的或可比的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的**。由于需要企業(yè)市場**作為參照物，所以市場比較法較多地依賴效比現(xiàn)金流量貼現(xiàn)所需信息少。但假定，即“市場整體上對(duì)目標(biāo)企法將失靈”。在實(shí)異和交易案例的市場尚不完善，的使用受到一定現(xiàn)限制。
5、期權(quán)**評(píng)估法在某給定日期或固定價(jià)格購進(jìn)或權(quán)**來源于本礎(chǔ)資產(chǎn)的****賣出期權(quán)才有收scholes模型。
（1）期權(quán)**評(píng)估法下，利用期權(quán)定價(jià)模型可以確定并購中隱含的期權(quán)**，然后將其加入到按傳統(tǒng)方法計(jì)算的靜態(tài)凈現(xiàn)值中，即為目標(biāo)企業(yè)的**。期權(quán)**評(píng)估法考慮了目標(biāo)企業(yè)所具有的各種機(jī)會(huì)與經(jīng)營靈活性的**，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)**評(píng)估法的缺陷，能夠使并購方根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來選擇機(jī)會(huì)、創(chuàng)造經(jīng)營的靈活性，風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)擁有的機(jī)會(huì)與靈活性的**就越高。
（2）在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權(quán)定價(jià)模型時(shí)并未對(duì)該模型的假設(shè)條件予以嚴(yán)格的檢驗(yàn)。事實(shí)上，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的機(jī)會(huì)收益是否符合幾何或?qū)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)規(guī)律，有待繼續(xù)研究。在實(shí)務(wù)中很少單獨(dú)采用該方法得到較終結(jié)果，往往是是在運(yùn)用其他方法定價(jià)的基礎(chǔ)上考慮并購期權(quán)的**后，加以調(diào)整得出評(píng)估值。
（3）總之，企業(yè)**評(píng)估是以一定的科學(xué)方法和經(jīng)驗(yàn)水平為依據(jù)的，但本質(zhì)上是一種主觀性很強(qiáng)的判斷，在實(shí)踐中，應(yīng)該針對(duì)不同對(duì)象選用不同方法進(jìn)行估價(jià)，必要的時(shí)候可以交叉采取多種方法同時(shí)估價(jià)。
（4）評(píng)估企業(yè)**需要兩種技巧，**是分析能力，既需要明白及應(yīng)用數(shù)學(xué)模式去評(píng)估公司**。*二也是較重要的，就是擁有良好的判斷能力。很多時(shí)候數(shù)學(xué)模式均帶有假設(shè)成分，很多資料如公司經(jīng)營管理能力是不能量化的或沒有足夠數(shù)據(jù)去衡量，因此在運(yùn)用數(shù)學(xué)模式所得到的企業(yè)**只能作參考。
（5）由于目前估價(jià)目的十分狹窄，企業(yè)**評(píng)估除了可以為產(chǎn)權(quán)交易提供一個(gè)合理的基礎(chǔ)價(jià)格外，較重要的是重組前后的**對(duì)比可以成為企業(yè)管理層是否進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決策工具。**評(píng)估在西方國家獲得了很大成功，正確推行以**評(píng)估為手段的**較大化管理，是使我國企業(yè)走出困境的必要條件。因此，無論是在理論上還是在實(shí)踐上，探討和研究企業(yè)**評(píng)估方法以及合理運(yùn)用都具有重要的意義。
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